안녕하세요? 저번시간까지 기업의 과거 실적을 분석하는 방법에 대해서 알아봤습니다. 오늘은 기업의 과거 성과를 분석하는 데에서 나아가, 미래의 경영성과와 재무상태를 예측하는 방법인 재무예측의 개념과 예측 방법 등에 대해서 알아보겠습니다.
재무예측
재무예측이란?
재무예측이란 기업의 미래 재무상태와 경영성과를 예측하는 활동으로, 특히 기업이 장기적인 관점에서 자금의 수요와 공급을 예측하는 것을 의미합니다. 다른 말로 하면 재무제표를 구성하는 각 항목의 수치를 이용해 미래의 매출액, 이익, 성장률 등을 예측하는 활동을 재무예측이라고 합니다.
이러한 재무예측은 경영자는 물론이고 투자자, 채권자에게 매우 중요한 자료입니다. 경영자는 재무예측을 통해 앞으로 성장을 위해 소요되어야 할 자금이 어느 정도인지, 그 자금을 어떻게 마련할지를 미리 예측할 수 있습니다. 채권자에게는 돈을 빌려준 기업의 차입금상환능력이 가장 중요하므로 기업의 미래 현금창출능력을 예측할 도구로 매우 유용하게 사용될 수 있습니다.
투자자에게도 재무예측은 매우 중요합니다. 특히 우리가 흔히 읽는 증권사 리포트 같은 증권분석의 핵심이 바로 미래 이익예측의 정확도입니다. 증권가격의 가장 중요한 결정요인인 기업의 미래 이익을 얼마나 정확히 예측하느냐에 따라서 투자수익률이 높아지기 때문입니다.
재무예측의 방법
재무예측의 방법은 크게 주관적 예측방법과 객관적 예측방법으로 나눌 수 있습니다.
주관적 예측방법
주관적 예측방법은 이름에서도 예측할 수 있듯, 계량화된 수치나 정형화된 모델보다는 개인의 주관적인 판단에 따라 예측하는 방법입니다. 즉, 주관적 예측방법은 경제, 산업, 기업 등에 대한 예측자의 오랜 경험이나 주관적인 판단에 근거하여 미래를 예측하는 방법입니다.
분석자의 능력과 경험, 숙련도 등에 전적으로 의존하며 학문적 근거가 없다는 단점이 있습니다. 그러나 단점만 많을 것 같아도 사람들의 심리나 거시적인 경제상황 등 비정형적인 요인 또한 포함할 수 있어 다른 예측방법보다 더 높은 신뢰도를 지닐 때가 많습니다. 특히 순차적인 질문지조사를 이용하여 의견의 합일점을 찾아가는 델파이법을 이용하거나, 개별 분석자의 예측치를 종합하는 방법을 이용하면 정확도를 더 높일 수가 있습니다.
우리가 네이버증권란에서 볼 수 있는 '컨센시스'부분이 바로 이 예측치 종합 수치입니다. 컨센시스는 각 증권사의 애널리스트들이 발표한 예측 전망치의 평균값 또는 중간값을 산출하여 표시한 것입니다.
객관적 예측방법
객관적 예측방법은 정형화된 모델을 이용하는 예측 방법입니다. 객관적 예측 방법에서는 적합한 예측모형을 설정하여 관련 자료를 토대로 미래의 재무상태와 경영성과를 예측합니다. 이러한 방법에는 여러 가지가 있고 지금도 꾸준히 개발 중이나, 시계열예측모형이 가장 많이 활용되는 방법입니다.
시계열예측모형
계속해서 우상향 하는 그래프를 가진 주식(혹은 부동산)을 사야 한다는 이야기를 어디선가 들어보셨을 것입니다. 시계열예측모형도 이와 비슷한 방식으로 판단하는 모형입니다. 과거 일정 기간 동안의 재무변수 시계열자료로부터 시간의 흐름 속서 나타나는 체계적인 움직임을 추적하여 미래 재무변수를 예측하는 방법입니다. 이러한 시계열예측모형은 특히 과거의 재무제표 항목의 시계열자료로부터 일정한 규칙성을 발견할 수 있는 경우가 많아
시계열예측모형의 분석 방법에도 이동평균법, 회기분석, 외삽법 등이 있습니다. 이 중 많이 사용되면서도 가장 간단한 방식인 외삽법은 다른 시계열분석의 기초가 되기도 하는 방법입니다.
외삽법에는 기본적인 전제가 있습니다. 바로 미래의 최적 예측치는 과거 추세의 연속선상에 위치한다는 것입니다. 이러한 외삽법 분석에 의하면, 한 기업의 매출액이 계속해서 증가하는 추세를 보였다면 미래의 매출액도 똑같이 전년보다 증가한 수준의 성과를 보일 것으로 예상합니다. 수년 동안의 재무변수자료를 이용하여 시계열 그래프를 작성하고, 작성한 그래프로부터 일정한 추세가 발견되면 추세선의 기울기를 적용하여 예측치를 구할 수 있습니다.
예를 들어, B기업의 순이익을 시계열그래프로 나타낸 그래프의 기울기가 2라면, 이후에 나타날 순이익은 기울기가 2인 그래프의 연장선 위에서 결정될 것으로 예측하는 것입니다.
쉽게 수식으로 나타내면 "A''매출액 = A'년 매출액 + (A'년 매출액 - A년 매출액) / A'년 - A"입니다.
이렇게 계산한 예측치가 실제 매출액과 오차 범위가 크지 않다면 해당 예측 모형의 정확도가 뛰어난 것으로 판단할 수 있습니다. 정확도가 낮다면 복리효과를 적용한 "기하평균수익률측정"을 적용하거나 인과모형, 주관적 예측방법을 함께 사용하여 보완할 수 있습니다.
특히 인과모형과 주관적 예측방법은 시계열 예측모형의 단점을 해결할 수 있다는 점에서 매우 유의미합니다.
시계열 예측모형의 단점이란 바로 전환점을 예측하기 어렵다는 점입니다. 우리가 우상향해온 주식 그래프를 볼 때 매수를 망설이는 이유는 바로 다음 그래프가 어디로 향할지를 알 수 없기 때문입니다. 추세를 이어가 상승할 수도 있지만, 한순간에 꺾여 하향추세로 전환될 수도 있습니다. 외삽법도 예측이 어렵다는 단점이 있는데, 이런 단점을 인과모형과 주관적 예측방법을 통해 해결할 수 있습니다.
지금까지 재무예측의 개념, 각 이해관계자들에게 재무예측이 중요한 이유를 알아보고 재무예측방법에 대해서 알아봤습니다. 특히 간단해 쓰기 쉬운 시계열예측을 더욱 자세히 알아보며 수식도 적어보았습니다. 감사합니다.